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[买入评级]露天煤业(002128)年报点评:煤炭毛利率创十年新高 拟收购优异电解铝资产

日期:2011-5-10 9:37:39 人气: 时间:2020-02-10 10:43 来源:w66利来官网 作者:

  

 

[买入评级]露天煤业(002128)年报点评:煤炭毛利率创十年新高 拟收购优秀电解铝资产


投资要点
公司披露2017 年度呈文:实现营业收入75.9 亿元(+37.96%),归属于上市公司股东净利润17.55 亿元(+112.95%),扣非后为16.9 亿元(+100.7%),EPS 为1.07 元/股(+114%),加权均匀ROE 为17.43%(+8.43pct)。

业绩节令性特征鲜亮,煤炭业务奉献利润约87%。公司Q1、Q2、Q3、Q4季度别离实现盈利7.0 亿元、3.5 亿元、1.5 亿元和5.5 亿元,节令性特征鲜亮,这与公司二、三季度加大土方剥离有关。从利润构造来看,煤炭利润15.3 亿元(+139%),发电业务利润2.3 亿元(+25%),煤炭奉献占比87%,仍是最主要的利润来源。

煤炭产量与发电量均有增多。呈文期内,公司原煤产销量均为4594 万吨,同比增多约7%,恢复至2016 年以前的正常程度,公司2018 年方案原煤产量4600 万吨,与2017 年根本持平。公司发电量51.1 亿度(+5.1%),售电量46.3 亿度(+5.4%),发电小时数的增多鞭策了电力业务的效益提升。

煤炭业务毛利率大幅提升,电力业务毛利率略有下滑。呈文期内,公司煤炭销售均价133.5 元/吨(+33.2%),吨煤消费w66利来最老牌老本为 76 元/吨(约增多10 元/吨,或16%),主要是由于公司加大了露天矿剥离量以及柴油涨价导致了外委剥离费用的增多(费用提升10 元/吨至17 元/吨),煤炭业务毛利率到达43.4%,同比增多8.5pct,创十年来新高。公司度电售价0.26 元(+3%),度电老本0.17 元(+4%),老本回升主要是因为煤炭价格上涨导致燃料老本回升所致,电力业务毛利率37.3%,同比微降0.7pct。

拟收购优异电解铝资产,实现财富链延伸。依据公司最新公告,公司拟发行股份及支付现金共计26.8 亿元收购霍煤鸿骏51%股权,霍煤鸿骏领有电解铝在产产能78 万吨以及210 万千瓦装机容量的自备电厂,坑口发电老本劣势鲜亮。这次交易完成后,公司财富链将得到进一步延伸,煤-电-铝一体化劣势有望凸显。

盈利预测与估值:我们大约公司2018/19/20 年实现归属于母公司股东净利润别离为18.7/18.5/18.2 亿元,折合EPS 别离是1.15/1.13/1.11 元/股,当前9.36 元股价对应PE 别离为8.2/8.3/8.4 倍,公司业绩稳健且区位劣势鲜亮,维持“买入”评级。

风险提示:宏不雅观经济低迷;行政性去产能的不确定性;

□ .李.俊.松  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司